連日震蕩的A股市場(chǎng)迎來重大利好。
8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。
此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收，是繼2008年9月以來時(shí)隔15年后的首次下調(diào)，也是“7.24政治局會(huì)議”精神的貫徹與落實(shí)。
業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，調(diào)降印花稅有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，中長(zhǎng)期則有利于降低交易成本，提高市場(chǎng)活躍度。從市場(chǎng)定價(jià)邏輯來看，本次印花稅減半征收短期或有利于改善市場(chǎng)悲觀情緒，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好；中期則進(jìn)一步沿著基本面修復(fù)的力量展開?？梢哉f，在估值水平處于低位、政策持續(xù)落地的背景下，對(duì)A股市場(chǎng)已無需悲觀。
時(shí)隔15年首次下調(diào)今起印花稅實(shí)施減半征收
在這關(guān)鍵時(shí)刻，8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。
據(jù)悉，本次證券交易印花稅實(shí)施減半征收，是繼2008年9月以來時(shí)隔15年后的首次下調(diào)，也是“7.24政治局會(huì)議”精神的貫徹與落實(shí)。持續(xù)利好政策出臺(tái)之后，定要重視利好政策的“疊加效應(yīng)”。
從調(diào)整印花稅歷史來看，21世紀(jì)以來，我國(guó)共4次下調(diào)證券交易印花稅，分別為2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，印花稅下調(diào)大多發(fā)生在市場(chǎng)低迷時(shí)期，A股市場(chǎng)在此后1個(gè)、5個(gè)、10個(gè)交易日表現(xiàn)出色，萬得全A平均上漲4.94%、7.37%和6.11%，大市值個(gè)股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，非銀金融相對(duì)占優(yōu)。
對(duì)此，華夏券商ETF基金基金經(jīng)理司帆認(rèn)為，本次印花稅減半，是自724政治局會(huì)議關(guān)于“活躍資本市場(chǎng)”的戰(zhàn)略定調(diào)以來力度最大的一次政策調(diào)整，有望有效“活躍資本市場(chǎng)”，對(duì)持續(xù)走低的成交額有一定提振。
“A股市場(chǎng)最近一次調(diào)整印花稅還要追溯到2008年，印花稅率從0.3%降至0.1%，隨后又由雙邊調(diào)整為單邊征收，一直沿用至今?；仡櫄v次A股印花稅調(diào)低后，市場(chǎng)均迎來普漲，券商板塊、大市值風(fēng)格板塊有望受益。” 司帆表示。
申萬宏源研究所政策研究室主任龔芳也表示，從歷次印花稅調(diào)整來看，每次印花稅的下調(diào)都能極大提振市場(chǎng)活躍度，提升投資者信心。此次印花稅下調(diào)有利于進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的導(dǎo)向。與境外市場(chǎng)不同，我國(guó)現(xiàn)有個(gè)人投資者超過2.2億人，占全市場(chǎng)投資者的數(shù)量超過99%，持股市值占比超過1/3，降低證券交易印花稅有利于使減稅讓利政策更好的惠及廣大中小投資者。
“另外，近一個(gè)月以來，證券監(jiān)管部門連同交易所、其它國(guó)家部委從投資端、融資端、交易端已經(jīng)相繼發(fā)布了一系列改革，切實(shí)疏通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，進(jìn)一步降低交易經(jīng)手費(fèi)，持續(xù)健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能，提升投資者獲得感，有利于提升市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資信心。”龔芳談到。
廣發(fā)證券也認(rèn)為，印花稅減半是一個(gè)重要的政策信號(hào)。一方面，2015年和2018年均未下調(diào)印花稅，而選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，既說明資本市場(chǎng)的重要性大幅提升，也意味著資本市場(chǎng)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局上責(zé)任更加重大，促消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期功能彰顯。另一方面，證監(jiān)會(huì)此前開展的跨部委協(xié)同工作有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，中長(zhǎng)期資金入市的確定性明顯增強(qiáng)。
有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好
談及此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收的影響，不少基金、券商等機(jī)構(gòu)人士態(tài)度積極樂觀，認(rèn)為短期有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)有望走出上升行情。
富國(guó)基金就表示，短期來看，調(diào)降印花稅有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，中長(zhǎng)期則有利于降低交易成本，提高市場(chǎng)活躍度。從市場(chǎng)定價(jià)邏輯來看，本次印花稅減半征收短期或有利于改善市場(chǎng)悲觀情緒，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好；中期則進(jìn)一步沿著基本面修復(fù)的力量展開。
“目前，在估值水平處于低位、政策持續(xù)落地的背景下，A股市場(chǎng)已無需悲觀。從基本面數(shù)據(jù)來看，最差的時(shí)候已經(jīng)過去，工業(yè)生產(chǎn)、需求邊際改善的力量逐漸增強(qiáng)，‘金九銀十’依然值得期待，可以沿著政策支持和景氣復(fù)蘇尋找機(jī)會(huì)。”上述富國(guó)基金人士表示。
中歐基金表示，此次調(diào)減印花稅，體現(xiàn)了相關(guān)部門對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注，更是高層會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”的政策延續(xù)。從市場(chǎng)影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)均對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)形成很好的提振效果。同時(shí)，周末證監(jiān)會(huì)對(duì)融資端和投資端均做出的相應(yīng)政策安排，短期內(nèi)政策相繼高效出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)信心形成有力提振。
“本次系2008年9月后首次降低印花稅，印花稅減半征收有望降低投資者每年千億級(jí)別交易成本。本次印花稅調(diào)整對(duì)活躍資本市場(chǎng)，提高投資者信心有重要作用。歷史看，印花稅下調(diào)對(duì)大盤市場(chǎng)短期表現(xiàn)存在較明顯正面影響。前期市場(chǎng)由于信心不足有所下行，本次政策有望扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期。”匯豐晉信基金宏觀及策略師沈超談到。
前海開源楊德龍也表示，這一舉措被視為對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的重大利好，有助于改變市場(chǎng)的低迷趨勢(shì)，對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心起到了催化作用。“這次直接下調(diào)印花稅高達(dá)50%，一年將減少上千億的交易費(fèi)用，對(duì)廣大投資者來說是及時(shí)雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)下周乃至未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)走勢(shì)形成正面的推動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)大幅反彈。” 楊德龍表示。
光大證券國(guó)際策略師伍禮賢表示，這對(duì)于股市的交投將帶來比較大的提振的作用。從歷史來看，印花稅的下調(diào)代表著在政策層面還是希望整體活躍資本市場(chǎng)，對(duì)此有比較大的決心。再加上在前段時(shí)間中央政治局會(huì)議也提到過活躍資本市場(chǎng)。他認(rèn)為，8月28日一周股市可能有一個(gè)短線快速上漲的一個(gè)過程。
“對(duì)于這次印花稅下降，市場(chǎng)此前在某個(gè)程度上也已有所憧憬。因?yàn)閺慕螘r(shí)間證券板塊的表現(xiàn)來看，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這個(gè)因素炒作。所以可能短線對(duì)于股市是一個(gè)比較大的刺激作用，但也不排除大漲一兩天之后可能會(huì)有一個(gè)獲利的情況。”伍禮賢談到。
易米基金表示，降印花稅、規(guī)范減持行為、階段性收緊IPO等重磅利好政策相繼出臺(tái)，體現(xiàn)了管理層“活躍資本市場(chǎng)”的決心，相關(guān)組合拳對(duì)市場(chǎng)的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。之前一直強(qiáng)調(diào)8月底市場(chǎng)情緒悲觀但不要輕易割肉，相信從9月份開始，市場(chǎng)情緒將被逐漸修復(fù)。從技術(shù)分析的角度，8月下旬是時(shí)空共振的時(shí)間段。諸多利好一起產(chǎn)生，將對(duì)市場(chǎng)的修復(fù)起到正向作用。
博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順也表示，8月27日，各類利好政策集中落地，印花稅減半征收、IPO收緊、規(guī)范減持以及降低兩融融資保證金四箭齊發(fā)。其中除了此前市場(chǎng)已有預(yù)期的印花稅調(diào)降外，本次組合拳中關(guān)于減持以及兩融的政策非常超市場(chǎng)預(yù)期。此次政策變化積極響應(yīng)了市場(chǎng)呼吁，直指當(dāng)前市場(chǎng)存在的客觀問題，對(duì)市場(chǎng)投資環(huán)境改善、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提振均將有明顯作用。展望后市，一方面從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，2000年以來四次印花稅調(diào)降后，市場(chǎng)情緒均有明顯提振，A股市場(chǎng)短期均錄得上漲。另一方面，A股市場(chǎng)在近期經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史性低位，悲觀預(yù)期消化較為充分。綜合來看，對(duì)后市保持積極樂觀，看好下階段A股投資機(jī)會(huì)。
金融、超跌板塊或受提振
對(duì)于板塊方面，多位業(yè)內(nèi)人士表示，印花稅調(diào)降后，證券、保險(xiǎn)、銀行等金融板塊等超跌行業(yè)或受到提振。
光大證券國(guó)際策略師伍禮賢表示，中長(zhǎng)線來看，不管是A股還是港股，往后還是會(huì)有比較大的一個(gè)投資的空間和投資價(jià)值。畢竟現(xiàn)在兩地的估值相對(duì)來講還是比較便宜。“預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)還是比較平穩(wěn)，這將給股市帶來一個(gè)比較扎實(shí)的基本面支持。板塊方面，預(yù)計(jì)本周初可能證券板塊表現(xiàn)最為亮麗。其次，中資金融股包括保險(xiǎn)股、銀行股，也應(yīng)該會(huì)受到相關(guān)氣氛帶動(dòng)。中資金融股向好對(duì)于大盤的刺激也將會(huì)相對(duì)明顯。”
廣發(fā)證券也認(rèn)為，作為最強(qiáng)主題，證券板塊有望繼續(xù)充當(dāng)先鋒與搭臺(tái)功能。回顧2014年底、2019年初，均是券商大幅上漲后向成長(zhǎng)、消費(fèi)等板塊傳遞。結(jié)合對(duì)優(yōu)質(zhì)券商放寬資本約束的行業(yè)政策，頭部券商有望引領(lǐng)板塊第二波也是更大的行情上漲。一方面行業(yè)內(nèi)部分化將進(jìn)一步拉開，頭部券商高ROE、低PB狀態(tài)有望扭轉(zhuǎn)；另一方面頭部券商的機(jī)構(gòu)持倉處于低位。保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)，下調(diào)印花稅有望資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。
興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，行業(yè)層面，印花稅調(diào)降后市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調(diào)降后漲幅排名相對(duì)居前；從具體行業(yè)表現(xiàn)看，印花稅調(diào)降后首個(gè)交易日，美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調(diào)降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國(guó)防軍工平均漲幅居前。